随着比特币 BTC 期货持仓量和波动性下降，挖矿难度和哈希率继续上升

每个周末都会发布影响其市场价格表现的关键比特币指标的每周回顾。

经济衰退的呼声

美联储官员被禁止在下周联邦基金公告之前发表讲话； 投资者一直在思考美国在 2023 年和 2024 年降息的预期。虽然 2023 年 12 月的联邦基金期货定价为 4.5%比特币难度值，但 2024 年 12 月的当前定价为 3.5%； 本周大幅降息。

杰罗姆·鲍威尔和美联储的主要目标是控制通胀和收紧财政状况； 然而，自 10 月中旬以来，随着债券收益率下降，金融状况有所缓和，信用利差收紧并逆转至十年来的数字水平，同时股市上涨。 10 年期和 2 年期国债收益率之间的利差收于-84 个基点的新宽幅。

12月9日PPI数据差于预期，真正考验债市的将是下周的CPI报告。 根据 CPI 结果，联邦基金加息可能会发生变化，目前加息 50 个基点使联邦基金利率达到 4.25-4.50% 的可能性为 75%。

比特币挖矿难度和哈希率继续

比特币难度在12月6日上午调整了7.32%，是2021年7月以来最大的负调整。由于去年夏天中国​​禁止比特币，矿工拔掉电源，算力跌至84EH/s。 范围超过 20%。

矿工们会因挖矿难度的下降而松一口气，但随着哈希率开始回升至 250EH/s 左右的水平，这种缓解可能是短暂的。

自去年夏天中国​​禁令以来，挖矿难度和哈希率共同增加了两倍，表明比特币的长期安全性从未如此强大。

比特币跌破全球电费

Charles Edwards (Capriole Investments) 在比特币电力和生产成本模型上创建的模型，以确定生产一个比特币的成本。

这种模式在熊市期间为比特币的价格提供了良好的下限，并且在比特币的历史上只有四个时期价格跌破比特币的全球电力成本。

上一次比特币价格通过该模型下跌是 covid，现在是在 FTX 崩溃期间，价格低于 11 月大部分时间的全球比特币电力成本，约为 16.9 千美元，并再次回落至该水平以下。

Hans Hague 创建的一个类似模型模仿了难度回归模型的思想。 通过按难度和市值创建对数对数回归模型，该模型计算出生产一个比特币的总成本。

生产一个比特币的成本目前为 18,872 美元，高于当前的比特币价格。 在 11 月 15 日的 FTX 崩盘期间，比特币价格自 2019-20 年熊市以来首次跌破回归模型——比特币的深度价值区域。

熊市积累

Accumulation Trend Score 是一种指标，反映了实体在 BTC 持有量方面积极积累链上代币的相对规模。 累积趋势分数的大小表示实体余额的大小（他们的参与度分数）和他们在上个月获得/出售的新代币数量（他们的余额变化分数）。

接近 1 的累积趋势分数表示总体而言，较大的实体（或网络的大部分）正在累积，而接近 0 的值表示它们正在分散或不累积。 这提供了对市场参与者余额大小及其过去一个月积累行为的洞察。

下面突出显示的是比特币投资者增持时发生的比特币投降实例，FTX 崩盘导致比特币跌至 15,500 美元，与 Luna 崩盘、covid 和 2018 年熊市底部发生的增持量相同。

按队列的累计趋势分数按每个队列细分，以显示整个2022年的积累和分布水平，目前所有队列都处于一个多月的重要积累期，这在2022年从未发生过。投资者看到了价值。

期货持仓量、杠杆率和波动率下降

由于宏观气候和普遍情绪，许多风险已从市场上消除，这在比特币衍生品中很明显。

Binance 上的比特币未平仓合约现已回到 7 月份的水平。 期货未平仓合约是分配在未平仓期货合约中的总资金。 自 12 月 5 日以来，已清算超过 35,000 BTC，相当于 5.95 亿美元； 这大约是 OI 减少了 30%。

系统中的杠杆越少越好； 这可以通过期货估计杠杆率 (ELR) 来量化。 ELR定义为期货合约持仓量与相应交易所余额的比率。 ELR从0.41的峰值下降到0.3； 然而，在 2022 年初，它是 0.2，并且仍然有很多内置于生态系统中的杠杆作用。

隐含波动率是市场对波动率的预期。 给定期权价格，我们可以求解标的资产的预期波动率。 形式上，隐含波动率 (IV) 是一年内资产价格预期变化的一个标准差范围。

随着时间的推移观察现值 (ATM) IV 可以给出波动率预期的标准化视图，通常会随着实际波动率和市场情绪而上升和下降。 该指标显示从今天起一周后到期的期权合约的 ATM 隐含波动率。

与 6 月的 Luna 崩盘类似，比特币隐含波动率在 FTX 崩盘后回落至年初至今的低点。

场外稳定币的大量供应可能引发牛市

稳定币供应比率 (SSR) 是比特币供应量与以 BTC 表示的稳定币供应量之间的比率，或者：比特币市值 Stablecoin Market Cap。 我们使用以下稳定币进行供应：USDT、TUSD、USDC、USDP、GUSD、DAI、SAI 和 BUSD。

当 SSR 较低时，当前的稳定币供应有更多的“购买力”来购买 BTC。 它代表了 BTC 和 USD 之间的供求机制。

该比率目前为 2.34，为 2018 年以来的最低水平，2022 年 1 月 SSR 为 6。随着稳定币的购买力持续上升，该比率呈下降趋势。

虽然交易所购买力净头寸的变化支持这一点比特币难度值，但这张图表显示了交易所稳定币购买力的 30 天变化。 它考虑了交易所主要稳定币供应（USDT、USDC、BUSD 和 DAI）的 30 天变化，并减去以美元计价的 BTC 和 ETH 流量的 30 天变化。

正值表示在过去 30 天内，相对于 BTC + ETH，流入交易所的稳定币的美元数量更大或增加。 这通常表明，相对于这两种主要资产，交易所以稳定币计价的购买力更强。

近两年，稳定币的购买力仅增加了70亿以上的稳定币购买力，趋向于年初以来的最高水平。