金管局捍卫港元，美国加息，人民币贬值对香港联系汇率构成压力

周三美元的大幅上涨迫使香港金融管理局进行干预并捍卫其货币，在已经因严格的边境管制和不稳定的房地产市场而陷入困境的经济体中，进一步增加了利率上行压力。

美国利率上升和中国持续温和宽松政策推动资本外流，导致港元周三尾盘跌至 7.75 至 7.85 美元交易区间的低端。如下图：

香港实行与美元挂钩的联系汇率制度。港币兑美元汇率应在区间内保持稳定。

本周，港元跌至该区间底部。由于这个区间有被突破的危险，香港金融管理局（香港中央银行）买入约15.9亿港元以支持守住港元。然而，直到周四上午，港元一直处于弱势。

就在港元试探区间极限、香港金融管理局干预汇率之际，美国公布了4月份的通胀数据。美国4月CPI8.3%，快于预期。推动美元短暂走高，美国国债收益率飙升。虽然美元和较长期美国国债收益率指标随后回落，但仍令港元承压，令其徘徊在其区间附近。

现在问题来了，如果美元继续升值，港元将面临持续贬值压力。

虽然金管局可能会暂时维持港元与美元挂钩，但随着美联储继续加息以及疫情持续，港元将继续加息。中国，这导致中国与香港之间的交流减少。面临持续的资本外流。

进一步干预将耗尽香港金融体系的流动性，打击本地资产并推高借贷成本。利率上升也对香港的房地产市场构成威胁，高盛集团公司今年早些时候曾表示港币最近一个月汇率，到 2025 年港币最近一个月汇率，香港这个全球最负担得起的住房市场的价格可能会下跌 20%。

香港会放弃港元与美元挂钩吗？目前没有迹象表明香港当局计划改变使香港成为世界上最重要的金融中心之一的体系。

然而，这一次可能会有所不同，因为近几个月来，随着美联储日益强硬提振美元，当地货币的抛售加剧，而中国和香港迟迟未能放松遏制措施抑制了当地的增长前景并迫使当局维持利率不变，并考虑如何进一步放宽。这样一来，港元的压力太大了。

此外，今年港元贬值约0.7%，远低于人民币5%的跌幅。市场会认为香港现在与中国内地经济的联系比以往任何时候都更加紧密，这从香港股市中的中国公司越来越多就可以看出，因此人民币贬值也对中国经济产生了心理影响。港币。

从技术上讲，港元下跌的部分原因是美联储加息扩大了美国和香港之间的利差，促使交易员在银行同业市场进行交易。借入港元，然后以更高收益的美元出售。 4 月，美国 3 个月期银行同业拆借利率 (Libor) 相对于香港银行同业拆借利率 (Hibor) 的溢价扩大至 2019 年以来的最高水平，使得利差防御越来越困难。

正如香港星展银行有限公司经济学家塞缪尔·谢所说，随着美国收益率因加息而攀升，港元将继续承压。

此外，考虑到1997年亚洲金融危机期间国际资本冲击港元的做法，香港现在需要对汇率进行另一次防御性部署。